创新药领域，一种是辛苦研发，一季一季收获；另一种是投资，年年收租不愁旱涝。Royalty Pharma以其独特的“包租婆”模式在创新药投资领域取得巨大成功，引人瞩目。然而，即便是这样的模式，也并非不存在风险。本文将探讨Royalty Pharma的商业模式，剖析其成功与风险。
天下生意，无非两种。辛苦干一季，收一季小麦，是一种；买一块地年年收租，旱涝保收，是另一种。放到创新药领域，研发、生产、销售一条龙的属于第一种，创新药投资则属于第二种。
说到创新药投资，大多数人可能都会说上一句，难、九死一生。
的确，就连在互联网封神的高瓴，来到创新药领域后，也难免踩坑，赛道布局、产业整合没能奏效，真正能拿出手的案例，并不太多。
Royalty Pharma的独特模式
然而，在这个看似九死一生的领域，却有一家企业做到了77%的投中率。这家企业就是Royalty Pharma。
Royalty Pharma采用了一种独特的商业模式：成为一个“包租婆”。它将资金投向即将上市或已经上市的创新药，获得药物特许权，然后从中获得分红。2022年，Royalty Pharma手握35款已经商业化产品的特许权使用费，仅靠这些分红，其收入达21亿美元。
这种模式的优势显而易见，Royalty Pharma可以规避创新药研发失败的风险，专注于药物上市后的分红，简直不要太诱人。从2012年到2022年，Royalty Pharma斥资83亿美元来购买开发阶段候选产品的特许权使用费，成功率高达77%。
挑战与机遇
然而，Royalty Pharma的成功并非一帆风顺。在创新药投资领域，虽然避免了研发风险，但其商业模式同样面临挑战。
Royalty Pharma并不是制药公司，而是一个“包租婆”，通过投资药物特许权获得分红。尽管如此，其股价在上市后一路下跌，市值减少。这或许是因为市场对其商业模式的理解和认可程度不足。
智慧的投资决策
Royalty Pharma早期的投资，比如在修美乐上的投资，充分体现了其智慧的投资决策。即便投资了一个被人们看衰的产品，但最终获得了超过预期的回报，Royalty Pharma的胆识和判断力备受肯定。
然而，投资领域无论如何都不是铁板一块。即便是Royalty Pharma，也并非每一次都能成功。在一次阿尔茨海默病药物投资中，Royalty Pharma的2.73亿美元投资打了水漂。
未来的风险与机会
尽管Royalty Pharma的“收租神器”Trikafta/Kaftrio取得了巨大成功，但其面临着失灵的风险。新一代三联疗法的上市可能挤压旧疗法的市场空间，对其收入带来不确定性。
不过，Royalty Pharma并未因此退缩。为了填补收益减少的空缺，它必须继续寻找下一个重磅炸弹药物，获得药物的特许经营权。这一过程并非易事，但Royalty Pharma已经以其智慧和勇气在创新药领域中赢得了尊重。
在创新药投资领域，Royalty Pharma用其特殊的模式向我们证明，即便是在风险之中，也有可能通过智慧的决策在市场中取得成功。然而，躺赚并不是轻松的事，不论是研发还是投资，都需要智慧和勇气。