©深翔原创·作者｜刘亚兰
从兴奋到靴子落地，业内无人对虎牙与斗鱼的融合感到惊讶。 腾讯在游戏直播赛道上的双保险布局从一开始就没有任何悬念，而随着今天的宣布，一些对这次“提前宣布”合并的真正担忧得到了解答。
公告称，虎牙将通过换股合并方式收购斗鱼全部已发行股份。 如果合并完成，斗鱼将成为虎牙的私营全资子公司。 在执行合并协议的同时，斗鱼与腾讯签署了《重组协议》。 腾讯将以“企鹅电竞”品牌运营的游戏直播业务以总价5亿美元转让给斗鱼。 企鹅电竞竞将与合并后的虎牙和斗鱼整合。
腾讯还与斗鱼首席执行官陈少杰签署了股权转让协议，将在合并交割日之前购买其实益拥有的3,703,704股斗鱼普通股，约合3700万股斗鱼ADS。
这明确了合并后的主要问题，而企鹅电竞的注入进一步表明，腾讯为这场联姻精心谋划了顶层设计：三大游戏直播头部平台独立运营，却形成合力称霸游戏。 引领版权资源“上游”端的腾讯将再次发力游戏直播“下游”领域。
合并绝不是游戏直播行业的终结。 相反，合并将使游戏直播进入新的局面——集中力量可以清除行业的停滞，阻止行业及时进入新的高成本时代。 同时，也将打通游戏生态的内部循环，让游戏直播行业的地位更上一层楼。
过去是序幕
腾讯选择合并虎牙和斗鱼。 一方面希望减少两家企业之间的竞争和消耗，同时实现各自优势互补，进一步提升行业竞争力。
事实上，就像视频平台花钱买剧一样，烧钱签约各大主播、重金购买游戏版权、赛事转播权都是游戏直播平台的必修课，这也让斗鱼、虎牙付出了不菲的代价。
比如龙珠卫视主播小小姐，最初被曝签约费高达2000万。 合同到期后，她与虎牙签约。 据介绍，签约价格“电竞圈顶尖”； 虎牙旗下前英雄联盟主播蛇哥已签约。 他在合同到期前以近1500万跳槽到斗鱼，随后在与斗鱼的合同到期前转投企鹅电竞。 据《深声》报道，冯提莫因此没有与斗鱼续约。 冯提莫提出了5000万的新报价，相当于去年价格的五倍。
平台显然已经不愿意再被“利用”。 唯一可能的变量，字节跳变，一直都是高效转换的风格。 虎牙和斗鱼合并后，尚处于游戏布局初期的字节不太可能进入游戏并掀起新一轮的主播和版权竞争。 战争。
这样，失血的水龙头被拧紧，造血的活力被激活。
从金融角度来看，也有一些“东方不亮西方亮”的时刻。 例如，斗鱼在月活跃用户数（MAU）方面长期领先虎牙，但在今年第二季度被虎牙反超。 第二季度，斗鱼和虎牙归属于各自股东的净利润分别为3.4亿元和3.51亿元，其中虎牙领先斗鱼1100万元。 公司净利润率分别为13.5%和13%，斗鱼领先虎牙0.5元。 百分点。
目前，斗鱼和虎牙的毛利率水平近几个季度呈现持续改善趋势，目前稳定在20%以上。 与此同时，今年第二季度两家公司的毛利率差距缩小至0.5个百分点，为近两年历史最接近水平。 净利润方面，无论是利润规模还是利润率，二季度斗鱼和虎牙也非常接近。
另一个明显的趋势是，考虑到目前整个行业吸引新玩家的成本较高，两家公司的付费用户净增长都进入了相对缓慢的阶段。 但同时可以看出，两家公司的单次付费用户贡献收入（ARPPU值）仍在快速增长。
这充分说明，在游戏直播行业，过去那种烧钱换取增长的时代已经过去了。 通过更加精细化运营存量用户，提高投入产出比，未来持续增长的趋势已经确定。 此方确认合并。 “科学”、大势所趋。
整合非最终结果
放眼虎牙斗鱼之外，此举的意义应该更大程度地从行业角度来看待。
很多分析人士用“形成垄断”这个词来评价合并的意义，但事实上，内容行业从来没有完全垄断的故事。 在这场大游戏中，整合只是一个开局，而不是结局。
首先，除了虎牙、斗鱼、企鹅电竞之外，游戏直播行业的新玩家也在磨练自己的技术。 不过，大家齐心协力培养用户习惯，把蛋糕做大，并不是什么好事。
快手这个跨界玩家的优势在于流量。 去年12月5日，快手ACG光合创作者大会在武汉举行。 会上，快手游戏直播负责人宣布，截至当年11月底，快手游戏直播日活跃用户已达5100万，高于6月份首次公布的3500万。 增加1600万。
与斗鱼和虎牙等1.5亿左右的MAU相比，继K3之后成功达到3亿DAU的快手在流量方面仍然具有优势。 虽然快手在游戏直播的氛围和用户积累方面不如先行者斗鱼和虎牙，但对于直播这样以流量变现为核心的业务来说，流量足以成为撼动市场的核心原因。平台护城河，特别是对于中腰部的主播来说，是相当有吸引力的。
积极致力于生态建设和前向收费的B站，也在游戏直播领域积极布局。
近两年，B站在直播业务上投入颇多。 不仅斥资8亿元购买了LOL总决赛三年独家直播权，还通过版权搭建了电竞直播壁垒。 去年还开始签约引进领衔主播。 比如曾经的“斗鱼一姐”冯提莫； 今年，他们还签下了自己的头部动画主播Lex。 这些管理顶级主播的尝试显然是具有破坏性的。
此前，B站与其他公司的差距相当明显，所以今年明显加大了在这方面的投入，包括引入游戏MCN大业文化前CEO王郁洋、COO王志凯等人，加入B站，担任直播部门负责人。 多少？ 希望他们能够利用自己在游戏直播领域的经验和资源来加速发展。
说到这里，其实不难发现，未来游戏直播行业的主要竞争者将是“腾讯”玩家。 虎牙斗鱼的角色就是“上级”。 其优点是：硬核用户较多，主播资源较多。 丰富、丰富的赛事版权储备，更有针对性的技术解决方案。 快手和哔哩哔哩占据“非常强势”的位置。 目前，虎牙斗鱼合计占据80%的市场份额，快手和哔哩哔哩在整体用户数和资源等各方面都具有优势。 从这个格局来看，非腾讯玩家不太可能有舒适的生存空间。
当然，跨界玩家的进入也说明这是一座宝贵的金矿。 腾讯自然乐见更多投资平台投资游戏直播。 因为游戏直播整个行业都非常牢牢地掌握在我们手中，即使多个平台加入、布局、采取行动，其作用也只能是增加整个行业的市场份额和发展潜力。
其次，过去的行业逻辑是依靠老游戏为游戏直播平台带来流量。 现在站在腾讯的“上游”立场思考，我们自然希望游戏直播平台能够为新游戏带来流量和下载，让生态得以流通。 。 这种微妙关系的转变需要强有力的推动者。
Twitch从2017年开始就开始发行游戏，成功案例众多，从直播到游戏消费的转变也非常顺利。 2019年9月，虎牙在东南亚、香港、台湾发行Remedy Studio AAA级大作动作冒险游戏《Control》。 这款游戏的发布是虎牙业务多元化发展的关键一步。 加上其在电子竞技赛事领域的持续投入以及与游戏发行商不断加强的合作关系，虎牙向产业链上游迈进、将游戏商业生态推向新高度的想法正在得到落实。
而这也是新形势的第三个关键点：打破游戏直播行业“盈利模式单一”的疑虑。
目前，我们可以从虎牙身上看到一些趋势。 在健康的财务业绩、高效的运营模式、稳定的安全合规、持续扩大付费用户规模的背景下，其海外市场、游戏发行、广告业务均取得进展。
毕竟，游戏直播行业最大的问题就是赛道单一、天花板较低。 如果合并后的虎牙斗鱼进一步整合游戏直播资源，基于数亿活跃用户布局更多内容品类，将真正转型为综合娱乐平台。 ，并与腾讯的游戏、影视、电竞等业务形成协同。
在第二季度财报电话会议上，高管透露，虎牙近一半的活跃用户也在平台上观看非游戏内容，非游戏内容也贡献了约45%的直播收入。 这里的想象力值得期待。
融合不是结束，过去才是序幕。
如今，游戏直播不再是运气或资本的问题。 更加规范化、精细化的运营、与上游更加紧密的合作、对未来用户趋势更加清晰的把握，才是新篇章的精髓。
真正的挑战从现在开始才刚刚开始。