苏雪晶现任庆利投资合伙人、基金经理。 15年证券行业经验； 苏雪晶长期从事行业研究及相关投资工作，在房地产领域拥有深厚的研究基础和独特的见解。 多次获得各类分析师竞赛全国第一名。 他也成为唯一一位在周期和成长行业分析师竞赛中均获奖的人。 带领中信建设投资研究部荣获多项国家级奖项和最负盛名的奖项。 成长券商研究团队奖。 曾任中信建投证券投资决策委员会委员、董事总经理、研究所所长，中国房地产及中小市值首席分析师。证券有限责任公司董事、长江证券研究所所长助理。
2019年以来，一家名为“庆利投资”的新兴私募股权公司被越来越多的人所熟知。 除了出色的投资业绩外，公司合伙人苏雪晶的履历也格外引人注目。 这位曾经的大卖家用她的蜕变，诠释了一个资管行业生动的成长故事。
对于波动加剧的A股，我们该如何看待？ 什么策略会给你更好的机会？ 带着一系列热点话题，券商中国记者近日走访庆利投资，对苏雪婧进行了专访。 苏雪晶认为，我们正处在三个专业之间切换的过程中。 就A股市场而言，现阶段可以采取均衡配置的方式，中期来看仍然有积极的前景。
从卖方明星到私募股权明星
苏雪晶从事证券行业15年。 她从研究房地产和中小市值行业开始，直到成为中国证券研究所所长。 在此期间，她获得了多项卖方奖项，堪称卖方研究领域的明星人物。 2018年加入庆利投资后，苏雪晶通过高效转型，投资业绩亮眼，成为私募圈炙手可热的新晋基金经理。
从卖方明星到私募新星，资管行业“破茧成蝶”并非易事。 看似顺利的转型背后，其实有很多故事。
“买家和卖家的观点有很大不同。首先，卖家的观点通常周期较长，不关心短期波动。但成为买家后，必须考虑到。每周频率的波动可能会导致价格波动。”产品损坏，净值波动对客户有影响。第二，买家的广度比以前扩大了很多，因为你的每一个投资决策都与结果相关。转型之后，我对很多方面都做了进一步的梳理。第三就作品本身的集中度和复杂度而言，买家更加专注和简单，只需要专注于如何做好投资。” 苏雪静说道。
回顾近年来的资产管理经历，给苏雪晶留下最深印象的并不是产品近期的亮眼表现，而是2018年的逆境。
“2018年我刚加入公司做基金经理的时候，正好赶上熊市，当时我感觉很沮丧，很多好的公司我买了之后就倒下了，我在这段时间学到了很多教训。”过程中，让我对风控有了更进一步的认识，更深入的认识，我所熟悉的行业基本上都是重灾区，所以我被迫专注于其他领域和行业，当然，这些都不是坏事。没有2018年的学习和积累，第二年的成绩不会那么好。” 他总结道。
宏观格局下的成长股投资
良好的投资理念是成功投资的基础。 经过多年在资本市场的打拼，苏雪晶逐渐形成了一套成熟的个人投资方法论，并在转型为买家后得到了进一步的实践和完善。 用他自己的话说，可以称为“宏观格局下的成长投资”。 。
大局观意味着自上而下的思考。 谈到扰乱当前市场的宏观因素，苏雪晶表示，核心在于政策和流动性。 即使在市场最悲观的时候，他也不再为内忧外患而焦虑。 基于对国际关系和经济复苏的整体判断，苏雪晶在选股方面更加游刃有余。 “我们的关注点一直放在后疫情时代的大局上，我们相信大量的上游资产和核心资产将受益于此。在市场还犹豫不决的情况下，我们已经果断做出了可选方案的决定。”疫情过后将恢复的消费领域，行动起来吧。”
在自下而上的领域，苏雪晶善于发现优质成长股，通过基本面量化辅助以及善于利用大数据和另类数据，形成了自己的特色。 “我从事卖方研究的时候，我是筛选和推荐成长股的先驱。比如当时的华夏幸福、阳光城这样的公司，我们是在公司市值在的时候挖掘的。数十亿，陪伴公司共同成长。” 在这个过程中，他建立了自己的矿业成长股风格，并在目前的投资工作中不断完善。
苏雪晶经营的主打产品叫做“清丽长生”。 这款私募产品自去年3月以来就取得了惊人的超额收益。 “超额收益主要来自于选股，从投资的角度来看，我们的中标率非常高，这背后是对公司多角度的深入探索。” 他说。
主动仓位管理是基于回撤的控制要求，这也是苏雪晶产品的一大特色。 今年以来，他做出了两项重大的时间决策。 一是因疫情春节前减仓，二是综合分析后在5月底大幅加仓。 事后看来，这两次调整都非常有效。
在此阶段选择平衡配置
具体到股市投资策略，基于当前时点，苏雪晶认为应选择均衡配置。 他有一个明确的观点：“早转早受益，不转则无益”。
“市场机会越来越均衡，这背后是三个切换背景。一是经济从单一结构性机会转向全面复苏，明年世界有望进入复苏阶段。二是因为第一个变化的时候，各个领域都进入了复苏过程，相关行业和公司都会看到基本面的变化，带来利润变化和投资机会，市场机会也会从高估值转向低估值，而且从长期来看， ，中国将逐步进入以服务业为主导的经济结构，这些产业更具可持续性，从强制消费到选择性消费的转变是消费升级的结果，这些都是我们重点研究和研究的方向。对未来的投资。” 苏雪静指出。
据介绍，庆利前期已完成投资方向的转换，总体从高估值转向低估值，行业配置也从集中配置TMT+医药的思路转变为集中配置的思路。均衡分配。 计算机、服务业、金融等已成为当前的重点产业。
苏雪晶还分析了近期市场波动的原因。 他认为，7月中旬以来，短线交易资金大量涌入A股。 这些资金的快速流入和流出可能是市场大幅波动的重要原因。 。 另外，横向比较显示，当前市场估值已进入从2014年第四季度到2015年估值的扩张过程，出现市场波动是很正常的。
“中期来看，A股市场仍处于相对健康、可投资的阶段。未来两个季度，甚至明年上半年，中国经济可能是表现最好、最可持续的经济体相信国际资金也会回归A股，打破刚性兑付后，更多的中产阶级将把目光投向股市，以实现资产的保值增值。此外， A股市场的赚钱效应将吸引场外资金持续流入。”
成长与终极践行者
从成为卖方研究领域最优秀的分析师，到晋升券商研究所所长并带领其走向顶峰，再到转战私募，成为新锐私募基金管理人，每一位这一步看似是一件很难完成的任务，但苏雪静却从容不迫，知道该怎么做。 在统一中实践成长和完善。
“无论是我一开始做卖方研究，还是后来从事管理，还是现在的投资生涯，我的想法都是‘与公司一起成长，并做到极致’，而这个过程就是为了竞争我自己，就像那些伟大的人一样。和其他科技创新公司一样，他们都是一开始就在挑战不可能，甚至超越客户需求的极限。” 他还用科技公司的终极要求，打造了一家全新的“买方2.0”私募股权管理公司——庆力投资。
庆利投资成立于2015年4月，目前管理规模近20亿元。 公司善于利用头寸控制风险回撤，实现管理资产的持续增长。 “倾力”取自《楚辞·魂唤》，意为“黑马”。 第一，公司旨在寻找具有安全边际的“黑马”增长目标，为客户获取超额回报； 此外，公司还希望成为私募股权行业领头羊、资产管理领域脱颖而出的“黑马”。
除了苏雪晶之外，庆利投资还有两位合伙人：创始人刘淼是国内首批QFII交易员之一，拥有丰富的投资经验； 另一位合伙人于立强来自公募基金。 三位合伙人共享公司的研究和支持平台，但在投资决策上相对独立。
谈及公司未来的发展战略，苏雪晶希望在保持投资回撤可控、收益率稳定的同时，强化公司技术属性，稳健发展。 公司不追求简单的规模扩张，而是追求有质量的增长。
在苏雪晶看来，如果实现了这三点“高质量增长”，公司的发展就会水到渠成：
首先，内功必须过硬。 在投资研究方面，清利正在构建自己的投资研究体系，在自研体系中实现从研究到投资，最后到营销的全过程，并将在基本面量化方面做出更多尝试。 庆力也在汇聚各领域的人才，支持各业务线的进一步发展。
其次，海外业务的发展。 庆力自去年以来已进行多次尝试，未来将加大布局，并计划在香港建立新平台。 这是其重要战略之一。
最后，产品线要丰富。 目前，庆利专注于长期股票策略。 未来会增加量化策略，拓展收益确定性更强的策略，比如股票交易。
