【券商十大策略周报】A股正处于长期牛市起点，四大关注进入确认期，行情将正式开始突破
中信证券：四大担忧已进入确认期，等待9月突破
7月以来，A股市场呈现股对股博弈的局面。 限制增量资本配置的主要因素是贸易谈判、全球宽松政策、国内政策和企业利润。 当这四个因素逐渐确认后，9月下旬将是增量配置资金加速进入的起点，预计市场将正式开始突破。
中信证券认为，增量资金配置初期，估值相对较低的核心资产将是主要方向。 建议以金融消费为底位。 9月可以重点关注价值相对较低的核心资产品种，为10月至11月做好储备。 建议关注逐步消化利差收窄预期的银行、受益于住宅交付量反弹的家电龙头、估值处于历史底部的汽车及零部件和基建板块龙头，同时也关注具有贝塔属性的保险和经纪公司。
海通证券：科技+券商出击，核心资产基础配置
① 眺望远方，中国股权投融资时代已经开始，机构和居民的资产配置将偏向A股。 从全球范围来看，A股资产证券化率较低，吸引力明显。
②与历史相比，A股估值处于较低水平，风险溢价率和股债比具有明显优势。 企业利润正在追底。 预计A股净利润将在三季度同比触底，ROE将在四季度触底。
③上证指数自3288点以来的调整已进入最后阶段。 短线反复盘整，正在为第二波牛市做准备。 中期来看，科技、券商会比较好，核心资产是基础配置。
中信证券：黄金进入战略配置期
从宏观层面看，投资需求下降持续推动实体经济利率下行，成为最确定的宏观演变趋势。 因此，从主要资产类别来看：
首先是利率债和高等级信用债利率在货币政策引导下下降，随后信用债利率逐步下降。
其次，随着产出水平和物价水平逐渐下降，利率下降，股市也低位波动。 这次调整实际上是牛市进程的中断。 当利率下降、企业成本下降、利润改善后，投资活动回升，市场将再次上行。
第三，在此环境下，本币存在贬值压力，大宗商品将逐渐进入熊市。 海外经济逐渐走向衰退，随着降息周期的开始，黄金也进入了战略配置期。
主要资产类别顺序为：黄金>债券>股票>本国货币>大宗商品。
从股市来看，虽然2019年5月因中美贸易战升级而开始下跌，但目前已回到2900点左右。 但经济基本面决定了市场长期走势的方向。 随着中信建投预计经济将逐步见底，A股实际上正处于长期牛市的起点。 从行业配置来看，首先，随着利率下降、经济转型、长期成长股估值水平提升较快，加上盈利预期改善，中信建投长期看好。 其次，消费也成为内生增长的主要需求，这也是值得长期坚持的方向。 第三，中国经济正在转向直接融资，资本市场改革也将有利于证券公司的长期发展。 第四，利率下降后，高股息板块的配置价值对于固定收益投资者也有了新的吸引力。 因此，投资者增加黄金、科技、消费、券商和高股息品种，避开周期性品种。
广发证券：市场或将继续以区间波动为主
9月6日，标普道琼斯指数将发布纳入其指数体系的中国A股调整名单。 A股将以25%的纳入因子一次性纳入，也将于9月23日开盘前正式生效。预计今年A股市场共带来约14 10亿美元（约1000亿元人民币）增量资金； 其次，整体估值较低，处于底部； 新中国成立70周年大庆即将到来，市场预期不高。 上述因素或将为9月市场提供一定支撑。
综合以上因素，9月份市场或将继续以区间震荡为主，上下空间可能较为有限。 以上证指数为例，9月份整体行情维持在2750-3000点区间的可能性较大。 逢低关注科技、食品饮料、医药、家电、大型金融等政策利好板块表现优秀的龙头股结构性机会。
华泰证券：通胀对A股影响有限，9月指数或看涨
8月份以来，随着生猪价格快速上涨，市场担心通胀压力将制约市场。 华泰证券经审查认为，食品上涨带动CPI上涨对A股走势影响有限。 8月PMI数据显示供给仍在扩大，但整体经济需求依然疲软。 8月份“国债+地方债”发行规模较7月份增长8.7%。 与此同时，刺激消费政策出台，重点是汽车。 当前的政策基调表明，国内经济下行压力仍在可控范围内，未来财政政策或将致力于调结构。 此外，中美贸易摩擦对A股的影响略有减弱，谈判可能在9月中旬恢复，但已不再构成影响A股走势的主要冲突。 华泰证券认为，9月份A股主要指数下缘高于5-6月，中枢高于8月。
行业配置方面，继续推荐科技股，持续关注华为产业链和半导体产业链核心标的。
招商证券：区间震荡格局尚未摆脱，仍需耐心等待。
经济下行压力加大，多措并举改革稳增长预期增强； 中期经济前景仍存在分歧，消费弹性和部分高端制造业有所改善； 流动性保持适度宽松，A股主要宽基指数预计仍处于较低水平； 密切关注消费和科技两条主线，合理运用配置策略，等待估值切换窗口。
展望后市，政策决心、经济韧性、估值较低、改革预期等仍是看好中长期市场的理由。 代表经济增长最重要引擎的“大消费”和代表经济增长新动力的“科技创新”两大主题凸显。 战略上，他们对长期仍持乐观态度。 但考虑到整体市场尚未摆脱区间震荡格局，投资者需保持耐心。 还有一点逆向思维。
兴业证券：市场重点把握结构性趋势，深耕细作
展望9月，市场将重点把握结构性行情，精耕细作。 基本面、风险偏好、流动性有好有坏，9月相互较劲。 阶段性“利好”消息在前，市场形势可较为乐观，应多做攻势灵活的品种。 当周期性“利空”消息打压市场情绪时，适当减仓。 如果如前所述，中期取得成效，LPR改革如期使利率回落，综合这些利好因素，指数有可能再上新台阶。 当然，如果投资者的预期不及预期，且“三座大山”也周期性增添利空消息，市场的避险情绪可能会变得更强。
具体到机会层面，短期，攻守兼备。 《攻击》结合了中期报告的结果，叠加了即将亮相的华为和苹果新手机。 以华为手机连锁、5G、军工等为代表的新兴增长方向有望延续前期表现。 “防御”是指以公用事业、黄金等高分红为代表的防御性品种。
光大证券：底部配置期间可大调整加大对汽车和中小企业的配置
底部配置期间，出现较大调整时可以加仓。 目前，估值隐含的实际增速预计略低于6%，市场再次处于底部配置期。 虽然大博弈的走势仍在对市场产生影响，但边际效应正在递减，因此无需过多担心外患。 而且，贸易摩擦的升级将进一步强化“大博弈催化政策调整”的逻辑。 同时，大博弈升级对顺差国家的通货紧缩效应可以减少结构性通胀对“政策宽松”的约束，促进政策经济周期。 再次回到“数据疲弱、政策宽松”的第四阶段，从而为市场上涨提供动力。 同时，7月份工业利润表现好于预期，可能是由于前期商业银行总资产扩张的滞后影响，将有助于实现经济二次探底后的微弱复苏。第三季度。
配置建议： 1.继续添加汽车。 2.继续加大中小企业配置力度。 3.维持必要消费品的配置。 4、军工及周期或迎来主题窗口期。
方正证券：9月反弹或有波折
短期反弹是风险偏好增强所致，持续反弹仍需等待。 9月份市场存在阶段性反弹的机会。 核心驱动力是风险偏好的阶段性变化。 风险偏好的阶段性变化源于两点：一是近期改革开放举措增多，比如深圳社会主义先行区。 、上海临港自贸区五“自由”、六省新设自贸区获批等； 二是逆周期对冲力度加大，7、8月份经济数据再次恶化，LPR启动、20项消费项目等提振经济、可能稳定制造业投资等政策陆续推出。 经济增速和流动性没有明显变化，决定了阶段性反弹市场将呈现结构性特征。 反弹过程将有波折，结构性机会仍在消费和科技龙头。 随后的可持续反弹源于经济增长和流动性的边际变化。 一方面，当前经济周期仍处于下行阶段，库存周期处于去库存状态。 我们将密切关注美国经济底部的形态； 另一方面，流动性的变化取决于利率政策供给和信贷周期的变化。 密切跟踪MLF利率调整和信贷增速变化。
综合来看，9月市场存在反弹机会，但空间相对有限，呈现曲折的结构性机会。 行业配置以消费和科技为主，汽车、医药、消费电子等三个行业配置偏多。
中银国际证券：利率下行预期中关注结构性机会
利率下行预期和风险偏好上升，关注市场结构性机会。 对于市场走向的预测，我们维持之前的观点。 中期来看，市场利润和估值将承压，走势机会较少。 短期来看，无风险利率预期下降加上风险偏好上升预计将推动市场反弹。 中银国际证券认为，货币宽松带来的无风险利率下降并不一定会导致市场风险偏好上升。 当前市场风险偏好已经处于较低水平，对中美贸易战等潜在不确定事件已经有了一定预期。 短期来看，改革政策的释放更有可能导致市场风险偏好上升，未来无风险利率有望下降。 变现有望进一步打开反弹窗口。
行业配置方面，多头金铜比例仍是推荐策略。 利润低迷时期低估值高股息的防御策略仍然是获得稳定收益的选择，同时抓住中期业绩超预期带来的确定性机会。 在短期风险偏好上升的阶段，可以关注利率预期下降中的结构性机会，同时关注以5G产业链为代表的成长板块的确定性机会。