股指IH&IF：美股涨跌互现。 前一交易日A股下跌。 上证50指数下跌0.59%，沪深300指数下跌0.66%。 两市成交额0.83万亿元。 资金方面，北向资金净流出61.95亿元。 11月22日，融资余额增加9.14亿元至15964.38亿元。 政策面持续发力，国债引领社会融资复苏，低估值吸引中长期资金入市。 股指在周期性反弹后出现走弱迹象。 操作上建议观望。 预计IH00将在2400-2600之间波动，IF00将在3500-3500-3900之间波动。
股指（IC和IM）：上周五美股分化，纳指下跌0.11%。 A股全天震荡下行，中证500指数收盘下跌0.93%，中证1000指数收盘下跌1.33%。 A股总成交额萎缩至8304.12亿元，北京基金净卖出61.96亿元。 10月份的经济数据验证了经济复苏的曲折性后，情绪变得略显谨慎。 美联储11月会议纪要的结论是，维持限制性货币政策一段时间是适当的，加息基本到了尾声。 中期来看，有利于人民币汇率持续回升和外资流入。 融创海外债务重组宣告成功，深圳放宽二套房贷款，资金热点或将转移至价值板块，带动500、1000短期相对弱势。策略上，建议继续关注十字-多头IH、空头IM的品种套利。 IC2312预计在5400-5600范围内波动，IM2312预计在5900-6200之间波动。
国债：涨跌互现，10年期国债收益率下跌0.1bp至2.699%。 为保持月末流动性稳定，央行加大公开市场力度，上周净投放4060亿元。 但LPR连续三个月维持不变，短期Shibor上涨，资金水平保持相对稳定。 深圳出台降低第二套房首付、大幅放宽普通住宅认定标准等政策。 市场一线城市房地产政策持续优化强化，推升市场风险偏好。 此前，央行在座谈会上表示，要落实跨周期、逆周期调节要求，重点加强信贷均衡供给，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，推动构建房地产开发新模式。 10月份，工业增加值和社会消费品零售总额同比继续回升，好于市场预期。 国债激增带动社会融资增速继续回升。 美国10月物价低于预期，首次申请失业救济人数高于预期，美联储提前降息预期，美债收益率下跌，人民币汇率走强。 随着财政政策和房地产政策不断优化，市场风险偏好增强，债券市场利率有望持续走高。 操作上建议做空。
2）能源
橡胶：周五天胶止跌企稳，资金逐渐流向05合约。 5月合约较1月存在溢价，仓单压力较1月有所加大。 预计后期云南国内橡胶产区将逐步停产。 RU供给侧压力不大。 海外供应旺季即将来临。 泰国降雨仍对割胶造成影响，新胶释放不及预期。 国内进口量环比下降，青岛库存持续消耗，塑料价格底部有支撑。 下游轮胎生产稳定，国内房地产政策继续为需求端提供良好预期，供需相对平衡。 RU供需矛盾没有太大变化，预计进一步下跌空间不大，维持在14000-15000区间。
原油：欧佩克及其减产盟国会议能否就进一步减产达成协议存在不确定性，国际油价持续下跌。 欧佩克已将原定于周日举行的会议推迟至11月30日。这一推迟导致周三国际油价期间原油期货大幅下跌。 多家媒体报道援引知情人士的话称，欧佩克成员国安哥拉和尼日利亚正在推动提高产量水平。 周五早些时候，路透社报道称，欧佩克及其减产盟友在与非洲石油生产国的2024年配额谈判中取得了进展。 早在6月份，安哥拉、尼日利亚和刚果就被迫接受明年较低的产量配额，预计在即将举行的会议上，它们将承诺进一步减产，而沙特阿拉伯则对其承担了市场大部分生产负担表示不满。 SC2401波动区间为540-610，空头主要在600左右。
甲醇：隔夜交易中，甲醇上涨0.5%。 截至11月23日，国内甲醇装置整体开工负荷为70.76%，较上周下降1.46个百分点，较去年同期下降0.03个百分点。 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为83.64%，较上周下降2.43个百分点。 在此周期内，内蒙古部分煤制烯烃装置关停，导致国内CTO/MTO装置开工量整体下滑。 本周江苏、泉州库存较上周明显下降，因此沿海地区甲醇库存降至98.8万吨，环比减少5.7万吨，减少5.45%，同比增加92.97%。 预计沿海地区甲醇循环供应总量在40.7万吨左右。 预计11月24日至12月10日中国进口货物将到达该口岸，货量为75.36万吨-76万吨。 MA401的波动范围是2200-2600。 建议观望。
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化稳定，中石油稳定。 拉丝PP，中石化稳定，中石油稳定。 煤化工7490手，成交量一般。 周五聚烯烃小幅反弹。 从基本面看，终端需求见顶后供需减弱。 目前，聚烯烃的外部驱动力有限。 短期下跌后，等待下方支撑止跌。 预计PE01合约波动区间为8000-8500，操作上建议观望。 预计PP01合约将在7300-8000区间波动。
PTA：周五晚间PTA期货价格收于5738元/吨，现货价格5900元/吨，国内PTA周产量119.57万吨，PTA开工率为86.59%，韩国PX出口总量来自11月1日至20日约26.6万吨。 其中，出口中国大陆22.2万吨，出口台湾3.5万吨，出口美国9000吨。 PTA加工费平均441.16元/吨。 聚酯产业链产品中，涤纶长丝负荷最高。 盛泽、泗阳、长兴地区喷水企业“双十一”活动结束后，部分纺织、服装店营销情况略有恢复，订单补货有一定需求。 目前大部分厂家都在重点消化库存。 未来终端订单仍将走弱。 整体来看，宏观与基本面之间仍存在博弈。 预计市场价格上涨后将区间震荡。 关注外资表现和基本面驱动。 预计价格波动区间为（6100-5800）元/吨。
乙二醇：周五晚乙二醇期货价格收于4065元/吨，华东市场均价4104元/吨。 国内聚酯需求季节性减弱，但降温加速了冬季保暖产品的出货。 织机开工量部分增加，预计需求将维持到月底。 整体来看，乙二醇主要区间波动，成本面消息带来边际变化。 供需结构缺乏良好预期，市场向上突破难度加大，乙二醇波动区间维持在（4300-4100）元/吨。
玻璃纯碱：国内纯碱市场强势盘整，厂家出货情况良好。 陕西兴化计划周末停车检修，湖北双环计划近期减产检修。 纯碱厂家整体开工负荷在90%以上。 但厂家待出货订单较多，产销压力不大，整体库存水平不高。 部分下游企业以按需采购为主，对现货市场持谨慎乐观态度。 国内浮法玻璃市场出现零星调整，成交量一般。 今日华北地区价格基本稳定，个别中小板小幅上调价格，市场交投一般，部分出货放缓； 华中地区市场量价平稳，出库出货较为稳定，产销尚可，库存多数剔除； 华东地区个别厂家报价降价2-3元/重量箱，其他厂家价格稳定出货； 华南市场价格稳定，厂家整体产销尚可，近期库存稳步减少； 西南地区厂家报价稳定，多数产销基本平衡。 周五，玻璃期货日间震荡，纯碱期货收于下影线下方，晚间收阳。 从后市来看，玻璃仍受益于消费的支撑。 本周将小幅去库存。 我们将关注市场何时止跌、基差何时恢复。 纯碱供给端仍是主要因素。 本周继续去库存，后续将关注检修和生产节奏。
3) 黑色
钢铁：近期钢铁整体基本面供需矛盾有所缓解。 近期钢厂虽减产检修，但力度较弱，需求面总体稳定，建材需求低位稳定，工业材料毛利率小幅减弱，产成品供需整体偏弱呈现弱平衡格局。 国内宏观政策再次发力。 2023年中央将增发1万亿元国债，提振市场情绪。 中美关系缓和继续利好市场宏观情绪。 房地产政策帮助房地产企业加快资金回收，宏观经济环境持续向好。 预计短期内钢材价格将震荡，强势运行。
铁矿石：监管再度发声，铁矿石大跌。 铁水产量仍处于高位的事实表明，铁矿石需求依然旺盛，目前的利润水平不足以导致钢厂自主减产。 钢坯库存高企也能在一定程度上解释铁水的去向。 但随着环保限产政策的逐步落实以及利润持续低迷导致的自主减产，预计钢厂日均粗钢产量将继续下降。 需求端的萎缩将继续刺激铁矿石供需矛盾。 后续关注铁水产量能否开启较为平稳的下降趋势。
煤炭、焦炭：隔夜JM2401、J2401价格高位震荡。 焦煤价格进一步上涨，焦化企业启动第二轮涨价。 目前，主流钢厂尚未做出回应。 安全监管仍对供给端形成制约，焦煤产能释放恢复缓慢。 但近期焦化企业产量下降，上游焦煤库存低位回升，价格上行弹性减弱。 焦煤价格持续上涨，焦化企业利润依然较低，生产积极性较差，焦炭产量进一步下降，焦化企业库存小幅回升但仍处于同期低位。 终端用钢需求进入淡季，成品利润低下，钢厂增产积极性不高，铁水产量难以维持高位。 需求面对煤炭、焦炭价格的支撑逐渐减弱。 综合来看，铁水高产难以持续，焦煤供应紧张局面有望缓解。 上游利润可观，中下游利润较低，煤炭焦炭高估值下方支撑存疑，操作需谨慎，避免过度追价。 风险。 JM2401预计波动区间为1750-2150，J2401波动区间为2350-2750。
铁合金：上周五SM2402、SF2402期货价格触底反弹。 锰矿价格持续弱势，内蒙古电价进一步下调0.02元/千瓦时。 目前北方锰硅成本6350元/吨，厂家利润逐渐收窄； 硅铁平均成本在6770元/吨左右，行业利润进一步萎缩。 锰、硅产量较去年同期有所回落，但仍处于较高水平。 硅铁产量水平进一步提升，双硅供应依然宽松，厂家库存消化缓慢。 需求方面，终端钢材需求进入淡季，钢厂利润依然较低，增产积极性不足。 钢铁产量难以维持高位，双硅需求面支撑趋于减弱。 综合来看，收储只能有限程度地缓解市场供需宽松的局面。 锰、硅价格压力依然存在。 上游复产及综合需求支撑减弱。 硅铁供需关系趋于宽松，价格压力趋于加大。 SM2402预计波动范围为6350-6650，SF2402预计波动范围为6700-7000。
4) 金属
贵金属：在当前美元和美债利率走软的背景下，国际金价出现反弹。 但在人民币反弹的打压下，上海金价弱势，白银价格持续震荡。 美国10月通胀数据低于预期，经济数据呈现降温趋势，令市场对紧缩政策的担忧降温，纠正了美联储此前鹰派言论的影响。 此外，巴以局势影响减弱，风险事件对贵金属的影响有所减弱。 随着加息周期结束，美国经济数据逐渐走弱，全球地缘政治冲突频发，贵金属整体波动中枢上升。 短期来看，美元走弱和人民币反弹或将继续调整走势。 AG2312合约波动区间为5600-6000。 AU2312合约波动区间为450-480。
铜：周末铜价小幅下跌。 目前铜精矿供应宽松，国内铜产量持续快速增长。 国内下游需求总体稳定并向好。 光电装置带动电力投资高速增长。 空调销售良好，带动产量增长。 新能源渗透率的提高预计将巩固交通设备行业的铜需求。 房地产继续疲软。 关注支持政策的效果。 短期来看，铜价或将区间震荡。 建议关注美元、人民币汇率、库存及基差变化。
锌：锌价小幅下跌。 目前，精矿加工费不断下降，冶炼利润不断缩水。 社会镀锌板库存周变化不大。 国内汽车产销预计平稳，基建增速或下滑，家电表现良好； 房地产行业的变化值得关注。 当前矿山供应的扰动不足以改变过度预期，但需要重点关注。 锌价短期或有反弹，总体区间震荡。 建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。
铝：沪铝主力夜盘收跌0.08%。 基本面不存在明显矛盾。 铝价继续等待指引。 今日宏观经济情绪得到提振，房地产政策刺激需求预期，大部分有色板块上涨。 从基本面来看，国内电解铝库存变化不大，难以形成趋势方向。 电解铝成本支撑减弱，氧化铝价格持续下跌。 铝市场呈现供需疲软的局面。 供给方面，云南减产基本完成，减产规模约116万吨； 需求方面，近期整体消费偏弱，上周下游储备订单释放，导致铝锭略有去库存，但后续去库存能否继续观察。 短期来看，市场暂无明显矛盾，预计沪铝将震荡运行。
镍：夜盘沪镍主力收跌3.03%，镍价再度下跌。 政策方面，房地产刺激政策的出台将在一定程度上利好镍价。 但从基本面来看，镍无疑弱势。 镍矿方面，印尼四季度新增矿石配额，镍矿供应趋于宽松。 预计镍矿实际成交价格将走弱。 镍仍处于供给旺盛、需求疲软的局面。 国内电解镍项目投产基本符合预期，更多电解镍生产企业或将注册为品牌交割产品。 加之下游不锈钢、三元前驱体消费疲软，镍铁演绎负反馈逻辑，导致国内外镍库存压力较大。 短期来看，镍基本面依然宽松，镍价普遍承压。 但考虑到目前镍价已接近电解镍成本支撑，建议等到反弹后再做空单。
工业硅：上周五SI2401价格震荡。 下游采购降价情绪明显。 华东553氧硅价格维持在14600元/吨。 硅料企业不愿意在旱季低价出货，市场上下游博弈仍在继续。 供给方面，北方硅企业开工缓慢回升，但西南地区硅企业开工逐渐陷入枯水期。 需求方面，多晶硅价格持续宽松，但新增产能释放，产量持续上升。 企业对工业硅的需求依然旺盛； 终端需求淡季，硅铝合金企业接单情况一般，工业硅采购维持刚性需求； 有机硅产能开工波动不大，行业利润倒挂格局持续，后市存在进一步下滑的可能。 但新增产能不断释放，企业对工业硅的需求并不悲观。 综合来看，枯季供应压力趋于缓解，下游新增产能逐步投产，市场供需关系有望恢复，成本上涨将进一步巩固硅价下行支撑。 预计SI2401将在13500-15500区间波动。
碳酸锂：广州期货交易所调整交易持仓规则，预计波动幅度有所减弱。 目前的锂价导致一些锂盐厂成本压力加大，一些外部锂云母生产商已经处于亏损状态。 锂盐厂纷纷上调价格，带动碳酸锂现货市场呈现溢价。 11月碳酸锂市场供应增量已定，下游需求则略显平淡。 具体来说，供给方面，此前减产或检修的国内锂盐企业已于10月下旬逐步恢复生产。 需求方面，一方面，储能需求依然疲弱； 另一方面，动力电池领域，正极材料厂商采购碳酸锂的意愿较低，呈下降趋势，观望去年销售订单基本签约。 气氛浓厚，订单多为长单，市场成交继续平淡。 预计11月之后国内碳酸锂供应量可能不会大幅增加。 需要关注的是，碳酸锂01合约空头头寸依然较高，主流交割产品电池级碳酸锂的不确定性幅度也可能影响行业对未来价格的判断。
5）农产品
白糖：巴西压榨强劲，周末糖价回落。 总体来看，印度的减产预期和出口政策使得近年来国际糖价维持在高位； 同时，市场持续关注厄尔尼诺现象的发展、原油价格变化、国际贸易政策、国内消费等情况； 此外，全球宏观经济和国内经济政策的变化以及各国汇率波动也会对糖价产生影响。 不过，在当前压榨季节，国内食糖生产成本上升和进口价格走低将利好食糖价格。 战略上，国内糖价已跌至配额内进口成本水平。 随着全球绝对库存水平下降以及进口倒挂，投资者可以继续逢低买入。
生猪：国家发改委公布生猪收储，生猪期货先涨后跌。 永易咨询数据显示，11月24日国内生猪均价为14.62元/公斤，较上日下跌0.09元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格上涨，有力推动了养殖成本的上涨，支撑了整体生猪价格。 国庆节后，生猪供应达到相对高峰。 从周期角度看，生猪价格拐点尚未到来，明年上半年生猪供应量仍较大。 未来，随着养殖亏损持续，养殖能力逐渐减少，预计明年下半年生猪供应量在能繁母猪数量下降后开始减少，价格有望反弹。 投资者仍可耐心等待回调后再择机做多。 预计LH01合约将在15000-18000之间波动。
苹果：苹果期货小幅波动。 据我的农产品网统计，2023年11月22日，全国主产区苹果冷库库存956.7万吨，较上周减少2500吨。 周内六大主产区库存有进有出。 现货方面，据我的农产品网数据显示，山东栖霞地区新80#纸袋一二级市场价格为4.2元/斤，与前一交易日持平； 陕西洛川70#纸袋半商品市场价格4.2元/斤，与前一日持平。 同一天。 战略上，市场博弈再次加强，重点关注最终产量和当前苹果现货价格指导。 预计AP01合约将在8500-10500之间波动。 操作上，建议区间回调时买入为主。
润滑脂：夜板润滑脂流动性弱。 11月东南亚棕榈油将进入减产季节。 马来西亚MPOA公布的数据显示，预计11月1日至20日马来西亚棕榈油产量将减少3.89%。不过高频数据显示，马来西亚棕榈油出口放缓，来自主要需求国印度的进口减少，已经放慢了速度。 ITS和AmSpec的数据分别显示，11月1日至20日，马来西亚棕榈油出口量环比下降2.25%和1.9%，这将给棕榈油价格带来一定压力。 据近期天气预报，巴西干旱地区将迎来阴雨天气。 市场对生产前景的担忧缓解了美国大豆期货价格的跌势。 此外，国内石油库存高企、原油价格下跌也将给油市带来一定压力。 预计短期石油冲击将是主要担忧。 其中，豆油主要波动区间为7500-9000，棕榈油波动区间为6800-7800，菜籽油波动区间为8000-9500。
豆粕：晚间小幅收高。 虽然美国大豆国内压榨较为强劲，但近期出口数据也较为强劲。 截至2023年11月16日当周美国大豆出口检验量为160.94万吨； 当周中国大陆出口检验量为美国大豆出口检验量100.51万吨，占出口检验总量的62.45%； 本年度到目前为止，美国大豆累计出口检验量为1591.64万吨。 但因为目前市场的重点是南美洲的种植。 根据天气预报，未来7天巴西中部干旱地区大概率出现降雨，美豆期货价格下跌。 短期来看，天气情况下，美豆随南美产区天气变化波动，连粕跟随美豆。 豆粕主力区间3600-3600。 4400，菜粕主力区间2800-3800。
